آیا باید سهام قبل از IPO خود را بفروشید؟

اگر گزینه های سهام یا سهام خود را در یک شرکت خصوصی / راه اندازی دارید ، می تواند انتظار طولانی برای IPO باشد. بنابراین ممکن است تعجب کنید:

آیا می توانم سهام قبل از IPO خود را بفروشم و به جای آن پول نقد دریافت کنم؟

پاسخ کوتاه بله است.

اگر کسی بخواهد آنها را بخرد ، بازارهای ثانویه وجود دارد که می توانید سهام خصوصی خود را لیست و بفروشید.

اگر بلافاصله به پول نقد نیاز دارید ، بازارهای ثانویه می توانند یک راه حل ایده آل باشند.

اما - فروش با برخی از نقاط ضعف مهم همراه است.

گزینه های دیگری وجود دارد که ممکن است برای شما بهتر باشد. بیایید آنها را مقایسه کنیم.

بازارهای ثانویه سیستم عامل هایی هستند که می توانید سهام شرکت های خصوصی را خریداری و بفروشید. آنها برای افرادی که اکنون پول نقد می خواهند (یا فکر می کنند ارزش شرکت آنها به اوج خود رسیده است) بهترین هستند. اگر در بازار ثانویه بفروشید ، هرگونه وارونه سهام خود را رها می کنید (و باید مالیات زیادی بپردازید).

تأمین اعتبار غیرقانونی جایگزینی برای کارمندان استارتاپی است که می خواهند بدون ارائه آنها به نقدینگی گزینه های خود بپردازند ، که فکر می کنند ارزش شرکت آنها همچنان رو به افزایش خواهد بود ، یا اینکه به سادگی نیاز به کمک به تأمین هزینه های اعمال گزینه های خود دارند (به ویژه درمهلت)

برخی از شرکت ها به کارمندان اجازه می دهند گزینه های سهام خود را در یک پیشنهاد مناقصه به شرکت بفروشند ، اما این هنوز هم نسبتاً غیر معمول است.

نحوه فروش سهام یک شرکت خصوصی در بازار ثانویه

اگر می خواهید سهام پیش از IPO خود را در بازار ثانویه بفروشید ، این روند بسیار ساده است:

• شما یک بستر آنلاین انتخاب می کنید
• شما قیمت و مقدار سهام مورد نظر برای فروش را تعیین می کنید
• یک کارگزار به شما اختصاص می یابد
• کارگزار شما سعی می کند شما را با یک خریدار مطابقت دهد
• اگر یک خریدار پیدا کردید ، از شرکت خود به دنبال تأیید هستید
• اگر تأیید شرکت را دریافت کردید ، معامله را می بندید

اگر سهام شرکت شما تقاضای زیادی داشته باشد ، کل روند می تواند خیلی سریع پیش برود.

اما ، در بسیاری موارد ، می تواند تا هفته ها یا ماه ها طول بکشد.

دو مورد از بهترین بازارهای ثانویه شناخته شده Forge Global (سابقاً ShareSpost) و Equityzen هستند (به مقایسه سر ما در اینجا مراجعه کنید).

در حالی که جزئیات از سیستم عامل به سیستم عامل متفاوت است ، روند کلی تقریباً یکسان است.

چرا به آنها بازارهای "ثانویه" می گویند؟

در سرمایه گذاری سرمایه گذاری و جارگون سرمایه گذار ، گزینه های سهام و سهام شما به عنوان یک کارمند اصلی هستند: این شرکت آنها را به طور خاص برای شما ایجاد کرده است.

این یکسان است که یک شرکت VC در یک استارتاپ سرمایه گذاری می کند ، یا شرکت در IPO پول جمع می کند: سهام جدید به طور خاص برای این معاملات ایجاد می شود ، بنابراین به آنها معاملات اولیه گفته می شود.

اما وقتی سهام خود را به یک سرمایه گذار خارجی می فروشید ، هیچ سهام جدیدی ایجاد نمی شود. این یک معامله ثانویه است.

در اصل ، شما می توانید به عنوان سهام دست دوم به جای کالاهای جدید ، آن را به عنوان سهام دست دوم فکر کنید.

بنابراین ، آیا باید سهام شرکت خصوصی خود را بفروشید؟

• در حال حاضر به مقدار زیادی پول نقد نیاز دارید
• شما نمی خواهید منتظر یک IPO آینده یا خروج برای پرداخت باشید
• شما فکر نمی کنید ارزش شرکت شما افزایش یابد
• شما مایل به پرداخت بالاترین نرخ مالیات بر سود خود هستید

سپس فروش سهام راه اندازی خود در بازار ثانویه احتمالاً بهترین گزینه شما است.

به خاطر داشته باشید ، فقط حدود 200-300 شرکت وجود دارند که در این سیستم عامل ها ذکر شده اند. این بیشتر اواخر مرحله و استارتاپ های موفق است.

اگر تقاضای سهام قبل از IPO شرکت شما وجود ندارد ، بازارهای ثانویه به شما هیچ کاری نمی کنند.

وقتی نمی خواهید سهام خود را در بازار ثانویه بفروشید

• شما مقداری نقدینگی می خواهید ، اما نمی خواهید از صعود سهام خود (یا گزینه های) خودداری کنید
• شما می خواهید بیشترین ارزش بلند مدت را از گزینه های خود بدست آورید (و مایل به انتظار برای IPO یا خروج هستید)
• شما شرکت خود را ترک کرده اید و 90 روز فرصت دارید تا گزینه های خود را اعمال کنید
• شما نمی توانید حداقل مبلغ فروش مورد نیاز پلت فرم بازار ثانویه را برآورده کنید

سپس بازارهای ثانویه احتمالاً مناسب شما نیستند.

ما فقط در یک لحظه گزینه های دیگر را پوشش خواهیم داد.

اما اول ، بیایید به پایان برسیم:

مزایا و مضرات بازارهای ثانویه برای سهام خصوصی

مهمترین مزیت فروش سهام خود در بازار ثانویه این است که شما می توانید مبلغ پول نقد را که می توانید هم اکنون برای سهام خود بدست آورید ، به حداکثر برسانید.

این مناسب برای کارمندان استارتاپی است که نمی خواهند منتظر خروج باشند و به همان اندازه که می توانند در اسرع وقت دریافت کنند ، می خواهند.

اما فروش در بازارهای ثانویه اشکالاتی دارد:

1. شما در هر سهام فروخته شده صعودی را از دست می دهید

در حالی که فروش در یک بازار ثانویه در صورت نیاز به شما پول نقد می کند ، می توانید پس از خروج از هر فرصتی برای تجربه سود اضافی استفاده کنید.

اگر نسبت به آینده شرکت خود خوش بین نیستید - یا فکر می کنید یک IPO یا خروج سوزن را به ارزش سهام خود منتقل نمی کند - بازارهای ثانویه کامل هستند.

اما محققان استنفورد دریافتند که برای شرکت هایی که طی یک سال IPO'd می شوند ، کارمندانی که قبل از آن IPO سهام خود را فروخته اند 47 ٪ کمتر از ارزش IPO دریافت کرده اند (به طور متوسط - به مطالعه مراجعه کنید).

به عبارت دیگر ، اگر منتظر IPO باشند ، این کارمندان 47 ٪ اضافی کسب می کردند.

و این بدون در نظر گرفتن مالیات است ، زیرا اشکال دیگر در فروش قبل از IPO است.

2. با بالاترین نرخ ممکن مالیات می گیرید

اگر معامله ای را ببندید و سهام خود را بفروشید ، باید مبلغی را که اخیراً تهیه کرده اید بپردازید.

و در بیشتر موارد ، شما می خواهید با نرخ مالیات بر درآمد عادی مالیات بگیرید - بالاترین نرخ مالیات در آنجا.

شما نمی توانید از کاهش نرخ سود سرمایه بلند مدت بهره مند شوید ، که می تواند شما را تا 31 ٪ از مالیات ها صرفه جویی کند.

3. شما به تأیید شرکت نیاز دارید

بیشتر شرکت ها (82 ٪ ، طبق گفته استنفورد) به هیچ وجه اجازه فروش سهام قبل از IPO را در بازارهای ثانویه نمی دهند.

و تقریباً هر شرکتی که به آن اجازه می دهد شما را ملزم به تأیید از هیئت مدیره برای فروش کنید.

از آنجا که همیشه به نفع یک شرکت نیست که بتوانند سهام خصوصی خود را فروخته شوند ، بسیاری از آنها از فروش ثانویه بازار خودداری می کنند.

4- احتمالاً با تخفیف شدید به فروش خواهید رسید

بازارهای ثانویه بازار خریدار است.

در بیشتر موارد ، می توانید انتظار داشته باشید که سهام خود را در جایی حدود 80 ٪ از ارزش فعلی بفروشید.

(این با قیمت سهام مورد نظر پیش می رود - سرمایه گذاران قیمتی که در آخرین دور سرمایه گذاری برای سهام خود پرداخت کرده اند. همانطور که در نقطه شماره 1 بحث شد ، اگر با قیمت IPO نهایی برویم ، کارمندان به طور متوسط 53 ٪ از این ارزش را دریافت می کنند).

5- شما باید حداقل 100000 دلار ارزش سهام را بفروشید

تمام سیستم عامل های بازار ثانویه حداقل سهام خود را برای فروش نیاز دارید.

این معمولاً حدود 100000 دلار سهام است ، اگرچه می تواند بیشتر باشد.

برخی از سیستم عامل ها به شما امکان می دهند سهام را با سایر سهامداران جمع کنید ، برخی دیگر این کار را نمی کنند.

6. شما ممکن است به ROFR بروید

هنگامی که از شرکت خود اجازه فروش سهام خود را می خواهید ، آنها حق امتناع اول (یا ROFR) را رزرو می کنند.

در اصل ، شرکت شما حق دارد قبل از اینکه به آنها اجازه دهد در جای دیگر فروخته شوند ، سهام خود را پس انداز کنند.

اگر یک خریدار را پیدا کردید و شرکت شما ROFR را می کشد ، هنوز هم برای هزینه استاندارد 5 ٪ پلتفرم که در تمام معاملات انجام شده هزینه می کنند ، هنوز هم در قلاب هستید.

7. این روند می تواند مدت زیادی طول بکشد

به دلیل فرآیند تصویب شرکت ، بسته شدن معامله در بازار ثانویه می تواند برای هفته ها و گاهی اوقات به طول انجامد.

اگر برای استفاده از گزینه های سهام خود مهلت مهلت دارید ، هیچ تضمینی وجود ندارد که معامله را به موقع ببندید.

بنابراین ، گزینه های دیگر برای بازارهای ثانویه چیست؟

دو گزینه برای فروش در بازارهای ثانویه وجود دارد:

بیایید به جوانب مثبت و منفی هرکدام برویم.

1. تأمین اعتبار غیرقانونی

اگر می خواهید به نقدینگی سهام خود ضربه بزنید-اما نمی خواهید در صعود از دست بدهید-یک گزینه دیگر وجود دارد: تأمین مالی غیرقانونی.

تأمین مالی غیرقانونی RI در واقع پیش پرداخت نقدی است که پوشش می دهد:

• قیمت اعتصاب (یا ورزش) شما
• هرگونه بار مالیاتی که باعث ایجاد محرک ها می شود
• نقدینگی اضافی برای استفاده شما هرچند دوست دارید

شما فقط وقتی یک خروج موفق وجود دارد ، این مبلغ را بازپرداخت می کنید.

اگر خروجی وجود نداشته باشد - یا شرکت شما ورشکسته شود - شما چیزی مدیون نیستید.

و از آنجا که سهام شما به عنوان وثیقه برای مبلغ تأمین شده عمل می کند ، هیچ یک از دارایی های شخصی شما در این خط نیست.

این باعث می شود که چندین مزیت در مورد فروش در بازار ثانویه باز شود:

الف - شما باید صعود را حفظ کنید

از آنجا که شرکت تأمین مالی در حال خرید یا فروش سهام شما نیست ، شما باید تمام حقوق و مالکیت آن سهام را حفظ کنید.

بنابراین اگر ارزش سهام شرکت شما بالا برود و شرکت در ادامه یک IPO قاتل داشته باشد ، شما باید در آن شرکت کنید.

ب - شما می توانید نقدینگی را قبل از IPO دریافت کنید

هنگام تأمین اعتبار تمرین خود ، می توانید بالاتر از هزینه های ورزش خود پیش پرداخت نقدی دریافت کنید.

به این ترتیب نیازی نیست که منتظر IPO باشید تا از ارزش سهام خود استفاده کند.

ما این تأمین مالی نقدینگی را می نامیم.

این به همان اندازه نیست که با فروش اکنون در یک بازار ثانویه بدست آورید ، اما به شما امکان می دهد تا سهام خود را حفظ کنید.

ج - شما می توانید مسئولیت AMT خود را پایین نگه دارید

بزرگترین تعجب که بیشتر کارمندان هنگام ورزش با آن روبرو هستند ، اندازه مسئولیت AMT (حداقل مالیات جایگزین) آنها است.

برای بسیاری از کارمندان در استارتاپ های رشد سریع ، این مبلغ به راحتی می تواند از 100K دلار یا حتی 1 میلیون دلار عبور کند (بله ، واقعاً).

و هرچه ارزش شرکت شما بالاتر باشد - و هرچه بیشتر منتظر ورزش باشید - بیشتر باید بپردازید.

بار AMT به تنهایی می تواند هزینه اعمال بسیاری از کارمندان را در دسترس قرار دهد.

تأمین اعتبار می تواند قبل از افزایش این مبلغ ، هزینه کل ورزش را پوشش دهد.‍

D. حداقل اندازه معامله وجود ندارد

بر خلاف بازارهای ثانویه ، حداقل مبلغی برای تأمین مالی وجود ندارد. شما می توانید به همان اندازه که دوست دارید تأمین مالی کنید.

ه. اگر در مهلت مهلت دارید ، تأمین مالی می تواند سریعتر حرکت کند

اگر شرکت خود را ترک کرده اید و برای ورزش با یک پنجره 90 روزه روبرو هستید ، هیچ تضمینی وجود ندارد که به موقع معامله را در یک بازار ثانویه ببندید.

برای اکثر شرکت ها ، ما می توانیم طی چند روز تأمین اعتبار کنیم (زیرا ما قبلاً به برخی از کارمندان آنها کمک کرده ایم). برای شرکت های دیگر ما هنوز باید ارزیابی ریسک را انجام دهیم که زمان بیشتری طول می کشد.

فقط به ما اطلاع دهید که شما در مهلت مهلت قرار دارید ، و ما به شما اطلاع خواهیم داد که ما نمی توانیم مهلت شما را تنظیم کنیم ، یا ما برای انجام این کار به موقع کار خواهیم کرد.

هنگامی که تأمین اعتبار غیرقانونی برای شما مناسب است

• شما فکر می کنید ارزش شرکت شما همچنان رو به افزایش خواهد بود
• شما می خواهید بالاترین مقدار بلند مدت را از گزینه های خود بدست آورید
• شما برای استفاده از گزینه های خود ، پول نقد لازم را ندارید
• شما مایل هستید صبر کنید تا خروج شرکت شما برای فروش سهام
• شما می خواهید مزیت مالیاتی خود را به حداکثر برسانید
• اگر شرکت خود را ترک کرده اید و فقط 90 روز فرصت دارید تا گزینه های خود را اعمال کنید

هنگامی که تأمین اعتبار غیرقانونی برای شما مناسب نیست

• فکر می کنید ارزش شرکت شما به اوج خود رسیده است و بالاتر نمی رود
• شما "گرسنه پول نقد" هستید و می خواهید تا آنجا که ممکن است پول خود را بدست آورید -

2. پیشنهادات مناقصه

گزینه دیگر برای دریافت پول نقد بلافاصله سهام قبل از IPO ، یک پیشنهاد مناقصه است.

پیشنهادات مناقصه زمانی است که یک شرکت پیشنهاد می دهد گزینه های سهام قبل از IPO یا سهام را از کارمندان خود خریداری کند. یا از طرف دیگر ، هنگامی که یک شرکت سرمایه گذاران خارج از کشور را برای خرید سهام کارمندان به روشی سازمان یافته قرار می دهد.

این اساساً یک فروش ثانویه است ، اما توسط کارفرمای شما سازمان یافته و مجازات شده است.

برخی از شرکت های شناخته شده - مانند Airbnb ، Dropbox ، Pinterest - به کارمندان خود اجازه دهید هر از گاهی این کار را انجام دهند.

در حالی که آنها با محدودیت های خاص خود همراه هستند ، مهمترین مزیت پیشنهادات مناقصه این است که شما با توجه به آخرین قیمت مورد نظر ، ارزش کامل سهام خود را دریافت می کنید (بر خلاف فروش آنها برای~80 ٪ در بازار ثانویه).

و البته ، مناقصه با تعریف شرکت تأیید شده است. بنابراین لازم نیست نگران این موضوع باشید.

مشکل؟شرکت های بسیار کمی آنها را ارائه می دهند.

شما باید با منابع انسانی یا بخش تأمین مالی شرکت خود را بررسی کنید تا ببینید آیا این گزینه برای شما است یا خیر.

افکار نهایی

بازارهای ثانویه بهترین گزینه برای کارمندان استارتاپی است که در اسرع وقت نقدینگی می خواهند ، یا اینکه نسبت به آینده شرکت خود خوش بین نیستند.

تأمین مالی برای کارمندانی که به آینده شرکت خود اعتقاد دارند ، که به دنبال صرفه جویی در هزینه های مالیات (و افزایش سود آنها) هستند ، و یا فقط 90 روز برای استفاده از گزینه های خود دارند - و نیاز به پول نقد دارند.

در صورت نیاز به پول نقد ، پیشنهادات مناقصه نیز ممکن است جایگزین باشد ، اما فقط در صورتی که شرکت شما آنها را ارائه می دهد.