شرایط مشترک در صندوق های سرمایه گذاری

40 اصطلاح مهم برای جلسات VC شما توضیح داده است.

سوزان هیتینن |Mikko Mäntylä

تیم رسانه ای ، اسلوش

اشتراک گذاری

18 دقیقه

معاملات سرمایه گذاری با شرایط عجیب و غریب غرق می شود. در حالی که هر بنیانگذار باید یک وکیل خوب را استخدام کند ، اما هرگز نمی دانید مهمترین آنها خودتان را بدانید.

برای این منظور ، ما 40 قطعه اصطلاحات را جمع آوری و توضیح دادیم که به احتمال زیاد در جلسات سرمایه گذار خود روبرو خواهید شد.

بند ضد کسل کننده

اکثر رقیق شدن (نگاه کنید به: رقیق شدن) در رابطه با دورهای بودجه اتفاق می افتد. اگر یک شرکت خوب کار کند و روند جمع آوری کمک های مالی خود را به طور معقول ساختار داشته باشد ، ارزیابی آن حداقل چند بار با هر دور متوالی چند برابر خواهد شد. این بیش از حد کافی برای جبران اثر رقیق شدن است ، یعنی سهامداران موجود کمتر از شرکت دارند ، اما ارزش کل سهام آنها افزایش می یابد. با این حال ، اگر شرکت در ادامه یک دور مسطح یا پایین باشد ، این تغییر می کند (نگاه کنید به: دور مسطح ، دور دور).

در مذاکرات مربوط به برگه ، سرمایه گذاران معمولاً می خواهند خود را در برابر رویدادهایی محافظت کنند که ارزش سهام آنها را در زیر آنچه برای آنها پرداخت کرده اند ، کاهش می دهد. آنها این کار را با افزودن بندهای ضد آبگیری انجام می دهند. دو نوع اساسی از بندهای ضد رقیق وجود دارد: Ratchet Full (نگاه کنید به: Ratchet Full) و میانگین وزنی (نگاه کنید به: میانگین وزنی).

میزان سوختگی

نرخی که یک شرکت در حال خرج سرمایه خارجی است که جمع آوری کرده است - معمولاً طی یک ماه بیان شده است. بعضی اوقات ، تمایز بیشتری بین سوختگی ناخالص و سوختگی خالص ایجاد می شود. Gross Bu به مجموع پول نقد که یک شرکت در آن خرج می کند ، اشاره دارد ، در حالی که Net Bu نقدی است که پس از درآمد از دست می دهد.

قوس

هزینه خرید مشتری (CAC) میانگین مبلغی است که برای یک شرکت برای دستیابی به مشتری جدید هزینه دارد. CAC یکی از دو مؤلفه است که اقتصاد واحد اصلی شما را تعریف می کند - دیگری CLTV (نگاه کنید به: ارزش طول عمر مشتری). علاوه بر این ، و با فرض اینکه CLTV شما از CAC شما فراتر رود ، بسیاری از سرمایه گذاران به زمان بازپرداخت CAC شما علاقه مند خواهند بود - چقدر سریع پول خود را که برای دستیابی به مشتری خرج می کنید ، بدست می آورید.

پس از محصول مناسب ، این موارد برخی از معیارهای کلیدی است که به آنها علاقه مند هستند. در حالی که معیارهای کل در اینجا کاملاً بیهوده هستند ، حکمت عمومی پیش می رود که نسبت CLTV/CAC شما باید بالاتر از 3: 1 باشد و شمابازپرداخت CAC باید کمتر از 12 ماه باشد.

جدول سرمایه گذاری

جدول سرمایه گذاری یک شرکت ، که معمولاً جدول CAP به طور خلاصه ، ساختار مالکیت شرکت را توصیف می کند - اساساً ، چه کسی صاحب کدام کلاس از سهام است. سرمایه گذاران انتظار دارند هنگام در نظر گرفتن یک سرمایه گذاری ، این موضوع را ببینند ، بنابراین زندگی را با داشتن یک نوشته آسان کنید.

صخره

گزینه های سهام کارمندان معمولاً در طی یک دوره از سالها (نگاه کنید به: ولتاژ). به عبارت دیگر ، آنها فقط می توانند پس از این مدت زمان به طور کامل به سهام تبدیل شوند. در حالی که این برنامه های واگذاری به صورت خطی مترقی هستند ، معمولاً حاوی یک صخره هستند. یک دوره زمانی که قبل از آن هر گزینه ای جلیقه می کند. تقریباً مانند واگذاری به طور کلی ، صخره در آنجا برای تشویق کارمندان برای ماندن طولانی تر است. یک صخره معمولی 12 ماه است.

سهام بنیانگذار نیز ممکن است مشمول دوره واگذاری باشد. علاوه بر این ، معمولی است که VC ها خواستار طرح های واگذاری هستند که ساعت را در این رابطه با دورهای بودجه بازگردانند. این طرح ها همچنین می توانند حاوی یک صخره باشند.

منابع مشترک

واحد اصلی مالکیت در یک شرکت. بنیانگذاران و کارمندان به طور معمول سهام مشترک دارند. گاهی اوقات ، سرمایه گذاران اولیه فرشته نیز ممکن است ترغیب به سرمایه گذاری در سهام مشترک شوند. در مقابل ، سرمایه گذاران خارجی نهادی - به ویژه VC ها - تقریباً همیشه نیاز به صادر شدن سهام ترجیحی دارند (نگاه کنید به: سهام ترجیحی) که دارای حقوق اضافی است. مهمتر از همه ، این حقوق در یک رویداد انحلال اولویت سهام ترجیحی را به خود اختصاص می دهد (نگاه کنید به: ترجیح انحلال).

تبدیل

تبدیل سهام ترجیحی به سهام مشترک. سهام ترجیحی که VC ها صادر می شوند تقریباً همیشه دارای حقوق تبدیل است. تبدیل به طور کلی در رابطه با یک رویداد انحلال اتفاق می افتد. هنگامی که سهام ترجیحی به موارد مشترک تبدیل شد ، نمی توان آنها را به عقب تبدیل کرد.

دو نوع حقوق تبدیل وجود دارد. اختیاری و اتوماتیک (که گاهی اوقات اجباری خوانده می شود). حقوق تبدیل اختیاری به سرمایه گذاران این امکان را می دهد تا سهام مورد نظر خود را به سهام عادی تبدیل کنند. آنها این کار را انجام می دهند در صورتی که بهتر از آن پرداخت می شوند ("به نسبت") ، به جای اینکه براساس اولویت انحلال آنها (به: ترجیح انحلال) و مبلغ شرکت کننده (مراجعه کنید به: سهام ترجیحی شرکت کننده). تبدیل اختیاری با نسبت تبدیل اتفاق می افتد که بیان می کند چه تعداد سهام مشترک یک سهم ترجیحی را به آن تبدیل می کند. به طور کلی ، این نسبت در ابتدا به 1: 1 تنظیم می شود. با این حال ، این نسبت در معرض تغییر است. به طور خاص ، بندهای ضد رقیق به طور معمول با تنظیم نسبت تبدیل کار می کنند.

تبدیل اتوماتیک ، به نوبه خود ، پس از برآورده شدن شرایط خاص ، به طور خودکار سهام را تبدیل می کند. به طور معمول ، این شرط IPO با قیمت هر سهم است که از برخی از چندین قیمت خرید سهام فراتر می رود. این یک شرکت تحت حمایت سرمایه گذاری چالش برانگیز است که با چندین کلاس از سهام برجسته عمومی شود. بنابراین ، شرایط تبدیل خودکار یک نقطه مهم مذاکره برای درست کردن بنیانگذاران است. علاوه بر این ، بنیانگذاران باید اطمینان حاصل کنند که تمام کلاسهای سهام ترجیحی دارای شرایط تبدیل خودکار یکسان هستند.

نت قابل تبدیل

یک یادداشت قابل تبدیل (همچنین به آن بدهی قابل تبدیل نیز گفته می شود) نوعی بدهی کوتاه مدت از یک سرمایه گذار به یک استارتاپ است که در دور بودجه بعدی به سهام تبدیل می شود. بسته به ماهیت سرمایه گذار ، یک یادداشت قابل تبدیل می تواند به سهام مشترک تبدیل شود (نگاه کنید به: سهام مشترک) یا سهام ترجیحی (نگاه کنید به: سهام ترجیحی). از یادداشت های قابل تبدیل به دو دلیل استفاده می شود. اولا ، آنها شامل صدور سهام نمی شوند ، بنابراین شرکت نیازی به ارزش گذاری ندارد. در عوض ، این اتفاق در دور بودجه بعدی رخ خواهد داد. ثانیا ، یادداشت های قابل تبدیل بسیار سریع ، ارزان و آسان برای صدور هستند.

یادداشت های قابل تبدیل با تخفیف ارزش گذاری ، از ارزیابی دور بعدی و بهره ، که به مرور زمان تعلق می گیرد و تعداد سهام صادر می شود را افزایش می دهد. آنها همچنین دارای یک کلاه ارزیابی هستند. حداکثر مقدار که در آن یادداشت ها می توانند به سهام خود تبدیل شوند (کاملاً جذاب برای سرمایه گذاران!) و تاریخ سررسید ، پس از آن صاحبان یک یادداشت می توانند یادداشت های خود را در کلاه تبدیل کنند یا درخواست بازپرداخت کنند.

ارزش طول عمر مشتری

ارزش طول عمر مشتری (LTV یا CLTV) درآمدی است که یک شرکت می تواند از طریق طول "رابطه" خود از مشتری انتظار داشته باشد ، یعنی چه مدت مشتری از محصول یا خدمات شرکت استفاده می کند. همراه با هزینه خرید مشتری (نگاه کنید به: CAC) ، CLTV اقتصاد واحد اصلی شما را تعریف می کند و یکی از مهمترین معیارهای سرمایه گذاران به تناسب بازار پس از محصول علاقه مند خواهد بود.

رقیق

تمام دور بودجه اولیه (مقایسه: فروش ثانویه) - که اکثریت قریب به اتفاق دور را تشکیل می دهند - شامل صدور سهام جدید است که سپس به سرمایه گذاران فروخته می شود. با این کار ، سهام سهامداران موجود درصد کمتری از کل سهام شرکت را تشکیل می دهد. این رقت نامیده می شود. رقیق سازی همچنین هنگامی اتفاق می افتد که گزینه های سهام (نگاه کنید به: ESOP) یا ضمانت نامه ها (نگاه کنید به: حکم).

در نتیجه رقیق ، سرمایه گذاران سهم بسیار کمتری از شرکت را در هنگام خروج از زمان سرمایه گذاری در اختیار دارند ، مگر اینکه در دورهای بعدی پیگیری کنند (نگاه کنید به: سرمایه گذاری پیگیری).

دور پایین

دور بودجه ای که در آن یک راه اندازی با ارزش پایین تر از دور قبلی خود با ارزش پایین تر است. به طور معمول ، دور پایین نشانگر نسبتاً مضر است که یک شرکت در حال تلاش است.

راست/بند را بکشید

یکی از ویژگی های مشترک برگه های اصطلاح VC و نکته مهم مذاکره ، حقوق در کنار هم به دارندگان سهام ارجح حق این حق را می دهد که سایر سهامداران را مجبور به رای دادن به نفع فروش شرکت کنند. در حالی که حقوق کشویی به طور کامل می تواند دشوار باشد ، بنیانگذاران می توانند سعی کنند خود را در برابر احتمال فروش یک جانبه ای که با آن مخالف هستند با خواستار حمایت های خاص مانند حداقل قیمت فروش ، محافظت کنند.

کوشش

فرایندی که توسط آن VCS خطرات و فرصت های مرتبط با یک سرمایه گذاری آینده نگر را ترسیم می کند. انتظار داشته باشید که پس از دریافت یک برگه ترم ، بیشتر روند کار دقیق انجام شود. عرض و عمق این روند توسط سرمایه گذار متفاوت خواهد بود و در دوره های بودجه بعدی افزایش می یابد ، اما به طور معمول حداقل برخی ملاحظات مالی ، حقوقی و تجاری را شامل می شود. انتظار دارید به سؤالات زیادی پاسخ دهید و اسناد زیادی را ارسال کنید.

استخر گزینه سهام کارمندان (ESOP)

حقوق صاحبان سهام بخش اصلی نحوه جبران خسارت کارمندان خود است. به طور معمول ، این حقوق صاحبان سهام به طور مستقیم ارائه نمی شود ، بلکه به صورت گزینه های سهام است. در زمان اولین دوره بودجه خارجی یک شرکت ، VCS به طور معمول خواستار این است که استارتاپ ها ESOP را تنظیم کنند که از آن کارمندان آینده جبران شود. غالباً ، این استخر براساس ارزیابی پیش از پول یک شرکت خواهد بود. بنابراین فقط سهامداران موجود را رقیق می کنند. در نتیجه ، ESOP ها گاهی اوقات می توانند نقطه ناامیدی برای بنیانگذاران باشند ، اما تقریباً همیشه خوب و مهم هستند. ESOP استاندارد در بذر 10 ٪ است - هم در اروپا و هم در ایالات متحده. با این حال ، برخی از شتاب دهنده ها مانند Y Combinator و خانواده اخیراً حمایت از 20 ٪ را آغاز کرده اند. Index Ventures اخیراً خاطرنشان كرد كه ، در حالی كه شركتهای آمریكایی به طور معمول ESOP خود را در دورهای تأمین مالی بعدی بالا می برند و با هر دور متوالی ، اندازه نسبی ESOP را افزایش می دهند ، شركتهای اروپایی تمایل دارند كه فقط استخر را مجدداً راه اندازی كنند تا رقت را جبران كنند و اندازه نسبی را صاف نگه دارند. در 10 ٪

ESG

ESG مخفف محیط زیست ، اجتماعی و حاکمیتی است. این مجموعه مشترکی از سه محور است که در برابر آن پایداری یک شرکت اندازه گیری می شود. سرمایه گذاران آگاه اجتماعی ممکن است معیارهای سرمایه گذاری خاص یا ترجیحات خاص را دنبال کنند که از این محورها پیروی می کنند. به عنوان مثال ، ما اخیراً در مورد چارچوب جدید ESG Balderton Capital ، با نام اهداف آینده پایدار نوشتیم ، که سرمایه گذاری های آنها و فعالیت های پشتیبانی از نمونه کارها را راهنمایی می کند.