به نظر ما ، پویایی بازار خاص که بر چشم انداز رشد فروش یک شرکت تأثیر می گذارد ، تأثیر بیشتری بر بازده سهام نسبت به جهت کلی اقتصاد دارد.

همانطور که گفته می شود ، یک موج در حال افزایش همه قایق ها را بلند می کند - وقتی اقتصاد قوی است ، سهام تمایل به عملکرد خوب دارد. با این وجود ، در هر دو اوقات خوب و بد ، پراکندگی در بازده سهام وجود دارد ، با تأیید حقیقت (آشکار) که سلامت اقتصاد تنها یکی از عوامل مختلفی است که بر عملکرد سهام تأثیر می گذارد.

از نظر ما ، مهمترین محرک بازده سهام عدالت ، به ویژه برای شرکت های نوظهور ، نرخ رشد تقاضا برای محصولات و خدمات آنها است. ما معتقدیم که بهترین فرصت ها برای عملکرد بازار زمانی اتفاق می افتد که یک شرکت در یک بخش یا صنعتی که در حال تحول است فعالیت می کند و موج فزاینده ای از مشتریان جدید ایجاد می کند. در نمونه کارها ، ما به دنبال سرمایه گذاری در گروه منتخب شرکتهای نوآورانه هستیم که قادر به سرمایه گذاری در بازارهای بدون استفاده هستند.

چرخه ای در مقابل رشد سکولار

به طور گسترده ، رشد در دو دسته قرار می گیرد - چرخه ای و سکولار. رشد چرخه ای را می توان به عنوان منفعل تصور کرد ، در حالی که رشد سکولار با تغییر ساختاری در یک بخش ، صنعت یا شرکت هدایت می شود.

رشد چرخه ای

رشد چرخه ای ، همانطور که از نام آن پیداست ، با چرخه اقتصادی بسیار ارتباط دارد. صنایعی که با رشد چرخه ای رانده می شوند ، تمایل به بازده مثبت در طی گسترش اقتصادها دارند و در طی رکود ضعیف عمل می کنند.

اتومبیل نمونه خوبی است. همانطور که از نمودار زیر مشاهده می کنید ، کل فروش وسایل نقلیه در طول رکود بزرگ در سال 2008 کاهش یافته و پس از مدت کوتاهی پس از آن به همراه اقتصاد عمومی شروع به بهبودی کرد.

رشد سکولار

رشد سکولار زمانی اتفاق می افتد که چیزی اساساً در یک بخش یا صنعت تغییر کند و موجی از تقاضای جدید ایجاد کند. نرخ رشد سکولار می تواند از نظر مادی بالاتر از نرخ رشد چرخه ای باشد ، زیرا رشد سکولار به جای تغییر در تولید ناخالص داخلی ، به تغییر در رفتار مشتری بستگی دارد.

یکی از داستانهای بزرگ رشد سکولار قرن بیست و یکم ، افزایش تجارت الکترونیکی بوده است. فروش آنلاین برای 20 سال گذشته سهم بازار را به تدریج از خرده فروشان سنتی بدست آورده است ، یک روند سکولار که به معنای واقعی کلمه نحوه خرید مردم را تغییر داده است.

منبع: شعبه شاخص های خرده فروشی ، دفتر سرشماری ایالات متحده

توجه به این نکته حائز اهمیت است که رشد سکولار در برابر خطرات رکود مصون نیست ، اگرچه برخی از روندها به اندازه کافی قوی هستند که حتی در برابر بدترین رکود مقاومت کنند. همانطور که در نمودار فوق مشاهده می کنید ، سهم بازار تجارت الکترونیکی به طور خلاصه در طول رکود بزرگ سال 2008 فرو رفت ، اما پس از آن صعود پایدار خود را از سر گرفت.

با این حال ، بسیاری از روندهای سکولار به اندازه انعطاف پذیر نیستند. در حقیقت ، به گفته مورگان استنلی ، تنها حدود 30 ٪ از شرکتهای رشد احتمالاً موفقیت خود را در بازارهای گاو نر برگشت به عقب 1 تکرار می کنند. به عبارت دیگر ، بیش از دو سوم روند رشد سکولار از نظر مادی به دنبال یک بازار خرس کند می شوند ، زیرا رانندگان تقاضای اساسی اغلب تغییر می کنند.

انواع رشد سکولار

رشد سکولار می تواند اشکال مختلفی به خود بگیرد و روند می تواند در صنایع متفاوت باشد ، اما در بالاترین سطح احساس می کنیم سه نوع اصلی وجود دارد: (1) فناوری بنیادی.(2) محصول جایگزینی ، بازار موجود ؛(3) محصول جدید ، بازار جدید. و البته ، شرکت های انفرادی گاهی اوقات در چند دسته قرار می گیرند.

فناوری بنیادی

برخی از نوآوری های فن آوری به قدری تأثیرگذار هستند که نه تنها موج تقاضا خود را ایجاد می کنند ، بلکه پایه ای را نیز ایجاد می کنند که سایر مشاغل بتوانند رشد کنند. نکته مهم این است که شرکت های مرکز یک روند سکولار بنیادی لزوماً عملکرد بهتری ندارند یا بزرگتر از بنگاه هایی هستند که در نهایت تخم ریزی می کنند.

ظهور اینترنت یک نمونه عالی است. بسیاری از شرکت ها از توسعه زیرساخت های اینترنتی سود می برند ، اما با گذشت زمان بزرگترین برندگان بنگاه هایی بودند که با موفقیت از این فناوری استفاده کردند ، از جمله آمازون ، گوگل ، فیس بوک و نتفلیکس.

تلفن های هوشمند نمونه دیگری هستند ، زیرا سیستم عامل های iOS و Android شبکه ای به هم پیوسته از دستگاه های قابل حمل را برای بهره برداری از مشاغل ایجاد کردند. بدیهی است ، تولید کنندگان گوشی مانند اپل و سامسونگ از انقلاب تلفن های هوشمند بهره مند شدند ، اما شرکت هایی مانند Uber و Lyft (در میان بسیاری دیگر) نیز چنین بودند.

و اخیراً، ظهور محاسبات ابری پایه جدیدی را ایجاد کرده است که بر اساس آن بسیاری از مشاغل دیگر در حال ظهور هستند. این یکی از مهم ترین تغییرات سکولاری است که امروزه اتفاق می افتد، زیرا کاربران نرم افزار در سراسر جهان شروع به درک مزایای استقرار ابر (اجرای سریع تر، ارتقاء خودکار) در مقابل دردسرهای نصب های محلی کرده اند. فروشندگان نرم افزار نیز این تغییر را دوست دارند، زیرا به آنها اجازه می دهد به مدل کسب و کار اشتراکی حرکت کنند، که جریان های درآمدی روان تر و قابل پیش بینی تری ایجاد می کند. هم ارائه دهندگان ابر (مانند خدمات وب آمازون و مایکروسافت آژور) و هم شرکت های نرم افزار بومی ابری (مانند Salesforce. com و Adobe) به شدت از این روند سکولار سود برده اند و هنوز هیچ نشانه ای از کند شدن آن دیده نمی شود.

محصول جایگزین، بازار موجود

یکی دیگر از کاتالیزورهای اصلی رشد سکولار زمانی اتفاق می افتد که یک استارت آپ نوآور، «تله موش بهتر» بسازد و سهم بازار را از شرکت های مستقر بگیرد. عنصر کلیدی برای این نوع رشد این است که شرکت جدید از قبل می داند که بازاری قابل دوام برای محصولات/خدماتش وجود دارد. اگر آنها واقعاً بتوانند یک راه حل برتر ارائه دهند، مشتریان با خوشحالی مهاجرت می کنند که منجر به رشد بیش از حد می شود.

آمازون یک مثال عالی است. همانطور که در بالا توضیح داده شد، خرید آنلاین از زمان معرفی، سهم بازار را از خرده فروشان سنتی گرفته است و آمازون هم ذینفع اصلی و هم کاتالیزور اصلی این انتقال بوده است. این شرکت توانسته است با سرمایه گذاری بر تمایل مصرف کنندگان به راحتی و با ایجاد یک بازار دیجیتال که نیاز به خرید حضوری را از بین می برد، به طور مداوم گسترش یابد. ویژگی هایی مانند عکس های نزدیک، مشخصات دقیق محصول و بررسی های جمع سپاری به مشتریان آمازون کمک می کند تا با خرید اقلامی که هرگز حضوری ندیده اند، احساس راحتی کنند.

اغلب اوقات ، هنگامی که یک محصول مختل کننده وارد بازار موجود می شود ، رشد آن توسط عوامل اساسی که مهمتر از خود محصول هستند ، هدایت می شود. به عنوان مثال ، اولین اتومبیل های برقی به مراتب راحت تر از اتومبیل های بنزین بودند - آنها محدوده محدودی داشتند و بسیار آهسته تر شارژ می شدند - اما آنها هنوز هم از نظر تجاری قابل دوام بودند زیرا به مصرف کنندگان آگاه محیط زیست اجازه می دادند تا انتشار کربن خود را کاهش دهند. وقتی شرکت ها را در این گروه ارزیابی می کنیم ، نه تنها به قدرت متمایز محصول نگاه می کنیم بلکه سعی می کنیم رانندگان اصلی را که احتمالاً باعث ایجاد انگیزه در مشتریان می شوند ، درک کنیم. ما فقط اگر احساس می کنیم روند رشد سکولار قانع کننده و بادوام است ، سرمایه گذاری در شرکت ها را به طور جدی در نظر می گیریم.

محصول جدید ، بازار جدید

سومین نوع اصلی رشد سکولار زمانی اتفاق می افتد که یک راه اندازی نوآورانه محصول/خدمات جدیدی را برای یک بازار جدید ایجاد کند. در این حالت ، پیشنهاد جدید باید به یک مشکل رو به رشد که قبلاً حل نشده است برطرف شود و تقاضای طبیعی زیادی ایجاد کند.

Google به خوبی در این گروه قرار می گیرد. قبل از ظهور اینترنت ، نیازی به موتورهای جستجو نبود. اما پس از تولد وب ، جستجو ضروری شد ، زیرا مردم به ابزاری برای حرکت در منظره روزافزون نیاز داشتند. در ابتدا چندین رقیب در فضا وجود داشت ، اما با گذشت زمان گوگل تسلط خود را برقرار کرد و در حال حاضر بیش از 92 ٪ از کل ترافیک جستجو را در سطح جهان کنترل می کند. نمودار زیر افزایش مداوم در جستجوی گوگل از سالهای 1999-2012 را نشان می دهد.

شایان ذکر است که Google همچنین در گروه قبلی (محصول جایگزینی ، بازار موجود) قرار دارد ، زیرا این سایت به طور موثری مواد مرجع سنتی مانند اطلس ، Almanacs و دائر ycl المعارف را جایگزین کرده است. اما از نظر ما ، دسته خاص رشد سکولار برای تصمیم سرمایه گذاری از بزرگی و قدرت ماندن روند (های) اساسی برای تصمیم گیری کمتر مهم است.

رشد سکولار در عمل

ما به عنوان مدیران رشد در حال ظهور ، ما دائماً در جستجوی شرکت هایی هستیم که از موقعیت خوبی برخوردار هستند تا از یک روند سکولار دست نخورده استفاده کنند و بالاتر از بازده بازار را ارائه دهند. نمودار زیر نمایانگر بصری از هدف ما است - سرمایه گذاری در شرکت ها درست هنگام ورود به یک دوره شتاب پایدار درآمد.

در زیر ما سه شرکت از نمونه کارها خود را ذکر کرده ایم که احساس می کنیم روند مهم رشد سکولار را شناسایی کرده ایم و انتظار داریم بازده های جذاب را از نزدیک به میان مدت و میان مدت ارائه دهیم.

Beyond Meat ، Inc. (Bynd)

فراتر از گوشت تولید کننده مشهور جایگزین های گوشت گیاهی است که برای تقلید از مرغ ، گوشت گاو و سوسیس گوشت خوک طراحی شده است. این یک نمونه کتاب درسی از شرکتی است که یک محصول جدید نوآورانه را در یک بازار موجود ایجاد کرده است که موقعیت خوبی دارد تا سهم خود را از طرفداران بدست آورد.

فراتر از گوشت غیرمعمول است زیرا این فرصت را دارد که مشتریان را از دو بازار مجزا-جایگزین های گوشت گیاهی موجود و محصولات گوشتی مبتنی بر حیوانات-بیرون بکشد. مصرف کنندگان جایگزین های گوشتی سنتی ، مانند همبرگر باغ و توفو ، طرفداران فراتر از گوشت هستند زیرا طعم و بافت یک چهره واقعی تر از اصل است.

مصرف کنندگان محصولات حیوانی واقعی نه تنها به این دلیل که به نظر می رسد و طعم آن مانند چیز واقعی است ، به فراتر از گوشت تغییر می یابند ، بلکه به این دلیل که از مزایای زیست محیطی و سلامتی غذاهای گیاهی قدردانی می کنند. این روند کلیدی سکولار است که فراتر از گوشت چنین فرصتی جذاب برای سرمایه گذاری را ایجاد می کند. با ادامه نگرانی در مورد تغییرات آب و هوا ، ما دیدگاه این شرکت را به اشتراک می گذاریم که مصرف کنندگان به غذاهای گیاهی جذب می شوند ، زیرا بارها نشان داده شده است که یکی از مؤثرترین راه ها برای کاهش ردپای کربن فرد است. این شرکت تخمین می زند که اندازه بازار محصولات گوشتی 270 میلیارد دلار در ایالات متحده و 1. 4 تریلیون دلار در سطح جهان است که به آنها صعودی قابل توجهی می دهد که می تواند سالها طول بکشد.

ما همچنین به تیم مدیریت شرکت اعتقاد داریم و مانند نحوه فروش محصولات خود. آنها مستقیماً از طریق فروشگاه های مواد غذایی به مصرف کنندگان توزیع می کنند ، و همچنین با زنجیرهای بزرگ فست فود مانند KFC ، Papa John و کارل جونیور به همین ترتیب روابط برقرار می کنند.

Enphase Energy (ENPH)

Enphase Energy یک شرکت فناوری انرژی است که راه حل های انرژی خورشیدی مسکونی مسکونی مبتنی بر نرم افزار را طراحی و تولید می کند. ENPHASE نمونه دیگری از شرکتی است که دارای یک محصول نوآورانه در یک بازار موجود است که برای به دست آوردن سهم از این کشور - در این مورد ، صنعت ابزار است.

روند سکولار که ما انتظار داریم رشد Enphase را هدایت کنیم ، تغییر به سمت انرژی تجدید پذیر است که باعث می شود خانواده های بیشتری برای خرید سیستم های خورشیدی به عنوان راهی برای کاهش مصرف سوخت فسیلی خود ایجاد کنند. پروژه های مدیریت اطلاعات انرژی که تجدید پذیر (از جمله خورشیدی) تقریباً 40 ٪ از تولید برق را در 30 سال آینده در مقابل فقط 18 ٪ در حال حاضر تشکیل می دهند. در کوتاه مدت ، Enphase پروژه هایی که بازار قابل دسترسی برای محصولات آنها از 3. 3 میلیارد دلار در سال 2019 به 12. 5 میلیارد در سال 2022 افزایش می یابد - افزایش بیش از 350 ٪.

بازار این شرکت در حال گسترش است و مجموعه محصولات آن بسیار متفاوت است. Enphase یک سیستم یکپارچه تولید می کند که انرژی خورشیدی را تولید ، ذخیره و مدیریت می کند. ریزگردها آنها قدرت DC را از پانل ها به قدرت AC تبدیل می کنند که می توانند به شبکه ارسال شوند یا در صورت خاموشی ، مستقیماً به باتری که می تواند برق را به خانه تأمین کند. Enphase همچنین نرم افزارهای نظارت و مدیریت مبتنی بر ابر را ایجاد می کند که از هر دستگاهی در دسترس است. این شرکت چندین محصول جدید در خط لوله دارد و ما فکر می کنیم در موقعیتی قوی برای ایجاد رشد پایدار برای نزدیک به میان مدت قرار دارد.

Avalara (AVLR)

Avalara یک شرکت نرم افزاری است که به فروشندگان این امکان را می دهد تا با کارآمدتر یک مسئله بسیار خسته کننده و اساسی - مالیات فروش را برطرف کنند. این شرکت به وضوح در گروه "محصول جدید ، بازار موجود" قرار دارد ، زیرا مشاغل از فناوری برای محاسبه مالیات فروش برای مدت طولانی استفاده کرده اند. اما مقیاس و پیچیدگی مشکل به صورت تصاعدی افزایش یافته است زیرا خرده فروشان به صورت آنلاین حرکت می کنند. مشاغل آجر و ملات فقط باید مالیات فروش را برای منطقه خود محاسبه کنند ، اما خرده فروشان آنلاین با مشتریان در چندین کشور/کشورها باید مالیات فروش را برای ده ها منطقه بالقوه محاسبه کنند و در عین حال همزمان نظارت بر چشم انداز نظارتی در حال تحول داشته باشند. برای این نوع مشاغل ، سکویی مانند Avalara تنها راه مناسب برای اطمینان از انطباق است.

Avalara با شرکای خود مانند BigCommerce و Shopify رهبر واضح در فضای خود است و به طور جدی توانایی های خود را گسترش می دهد. براساس سرشماری ایالات متحده ، درآمدهای مالیاتی فروش داخلی در سال 2017 از 470 میلیارد دلار فراتر رفته است و بازار قابل پرداخت Avalara به سرعت در حال افزایش است زیرا تجارت الکترونیک در سال 2020 به دلیل همه گیر افزایش یافته است. Avalara 65000 مشتری از بازار قابل دسترسی نزدیک به 6 میلیون مشاغل دارد ، بنابراین فرصت رشد قابل توجه است.

علاوه بر این ، این سیستم عامل مبتنی بر ابر است که باعث کاهش بالای آن می شود و به مشتریان امکان می دهد راحت تر سوار شوند. ما احساس می کنیم که Avalara برای یک دهه آینده به خوبی در موقعیت رشد قرار گرفته است زیرا با نرم افزار پیشرو در ابر و قابلیت های اتوماسیون مبتنی بر ابر خود به یک بازار بزرگ نفوذ می کند.

بعد چیست؟

از نظر ما ، شناسایی روندهای رشد سکولار کلید اصلی تولید بازده سهام پایدار در بازار است. ما همیشه در حال نظارت بر تحولات بازار برای روندهای جدید هستیم ، با موضوعاتی مانند هوش مصنوعی ، اینترنت اشیاء و داده های بزرگ در حال حاضر در رادار ما.

1 - دنیس شروا ، مورگان استنلی ، "سرمایه گذاری در سهام در حال رشد" ، آوریل 1987

این قطعه در ابتدا در 5 ژوئن 2019 منتشر شد.

جیمز کالیننان

مدیر ارشد سرمایه گذاری - رشد نوظهور

• علاوه بر این ، این پلتفرم مبتنی بر ابر است که باعث کاهش بالای آن می شود و به مشتریان امکان می دهد راحت تر سوار شوند. ما احساس می کنیم که Avalara برای یک دهه آینده به خوبی در موقعیت رشد قرار گرفته است زیرا با نرم افزار پیشرو در ابر و قابلیت های اتوماسیون مبتنی بر ابر خود به یک بازار بزرگ نفوذ می کند.