آنچه بیت کوین و اتریوم مشترک هستند

در جدیدترین پست وبلاگ ما ، ما در مورد اولین تست Howey-"سرمایه گذاری پول"-از طریق لنزهای به اصطلاح "AirDrops" بحث کردیم. حرکت به سمت دوم - "یک شرکت مشترک" - ما را ملزم می کند که یک قدم عقب برداریم و زاویه های مختلفی را در نظر بگیریم. در حالی که به طور کلی دادگاه ها با وجود تکه تکه شدن دادگاه های ایالات متحده در آزمایش ، سریعاً یک شرکت مشترک پیدا کرده اند ، پروژه های جدید مبتنی بر رمزنگاری ، به عنوان منبع باز ، سطح ملاحظه ای را اضافه می کنند که ارزش کاوش دارد.

تقسیم نشده - تکه تکه

مدارها در ارزیابی عنصر "شرکت مشترک" تکه تکه شده اند و ما با سه رویکرد باقی مانده ایم: (1) مشترکات افقی ، (2) مشترک بودن عمودی گسترده ، و (3) مشترکات عمودی باریک.

آزمون مشترک افقی نسبتاً ساده است. این آزمایش نیاز به جمع آوری وجوه در یک سرمایه گذاری مشترک و توزیع سودا را دارد. این آزمون نگران هیچ مروج نیست (که در این زمینه به معنای صادرکننده و اصلی (های) آن) است. بنابراین ، دارایی های یک سرمایه گذار باید با سایر سرمایه گذاران همراه باشد که در آن هر سرمایه گذار با توجه به سرمایه گذاری خود ، خطر ضرر و سود را به اشتراک می گذارد. تا به امروز ، دادگاه های تجدیدنظر در ایالات متحده که از آزمون مشترکات افقی پیروی می کنند شامل اولین ، دوم ، سوم (تأیید شده ، اما هیچ عقیده دادگاه مدار سوم) ، مدارهای چهارم ، ششم و هفتم است. توجه - ما فقط دادگاه های مدار را درج کرده ایم زیرا این دادگاهها یک لایه زیر دادگاه عالی ایالات متحده در مورد اینکه چه تصمیماتی بیشترین وزن را در سیستم حقوقی ایالات متحده دارد ، دارند.

مشترکات عمودی بر رابطه عمودی بین سرمایه گذار و مروج متمرکز است. براساس این آزمون ، یک شرکت مشترک در جایی وجود دارد که سرمایه گذار به تلاش یا تخصص مروج برای بازده سرمایه گذاری وابسته باشد. دو رویکرد مشترک بودن عمودی وجود دارد: (1) مشترکات عمودی گسترده ، و (2) مشترکات عمودی باریک.

تنها الزامات تحت آزمایش مشترک عمودی این است که "سرمایه گذاران وابسته به تخصص تلاش های تبلیغ کننده سرمایه گذاری برای بازده خود هستند". این آزمون شاید ساده ترین رضایت بخش باشد زیرا به طور معمول همیشه عدم تقارن اطلاعات بین مروج و سرمایه گذار وجود دارد. سوال اصلی که باید بپرسید ، آیا سرمایه گذار به تخصص مروج اعتماد دارد؟هر دو مدارهای پنجم و یازدهم از تست مشترک عمودی گسترده پیروی می کنند.

آزمایش مشترک عمودی باریک فقط پشتیبانی از یک مدار را پیدا می کند - مدار نهم. طبق این آزمون ، دادگاه فقط به این موضوع می پردازد که آیا سود سرمایه گذار با سود مروج مرتبط است یا خیر. به عبارت دیگر ، اگر موفقیت یا عدم موفقیت سرمایه گذار مستقیماً با آن از مروج ارتباط داشته باشد ، یک شرکت مشترک وجود دارد.

کجا ما را ترک کرد؟

وقتی به بیت کوین و اتریوم نگاه می کنیم ، باید بپرسیم که "مروج" دقیقاً کیست؟یکی از نگرانی های اصلی در تنظیم اوراق بهادار ، عدم تقارن اطلاعاتی است که منجر به استفاده از سرمایه گذاران توسط مروج می شود. به یاد داشته باشید ، کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) یک مأموریت سه قسمتی دارد: (1) از سرمایه گذاران محافظت کنید.(2) بازارهای منصفانه ، منظم و کارآمد را حفظ کنید. و (3) تشکیل سرمایه را تسهیل می کند. بنابراین ، شرکت هایی که اوراق بهادار ارائه می دهند باید حقیقت را در مورد تجارت خود ، چه اوراق بهادار می فروشند و خطرات مربوط به سرمایه گذاری در اوراق بهادار شرکت را بیان می کنند.

ارزیابی بیت کوین و اتریوم تحت همان آزمون ، یک سازمان مرکزی به وضوح وجود ندارد. برای بیت کوین ، هیچ ICO وجود نداشت و شاید از زمان آغاز به کار با توجه به SEC ، به اندازه کافی غیر متمرکز شده باشد. از نظر اتریوم ، شاید در مرحله ICO ، یک نهاد مرکزی وجود داشته باشد که سرمایه گذاران به آن اعتماد کنند و آن را (احتمالاً) امنیتی قرار دهند. با این حال ، ما اکنون سه سال از آن حذف شده ایم و اتریوم به همه اهداف و اهداف بوده است که به نظر می رسد امنیت نیست. در وضعیت فعلی ، هر کسی می تواند پیشنهادی را در مورد Github بنویسد ، کد را چنگ بزند ، در بالادست به Ethereum و غیره کمک کند. سرمایه گذاری پول در یک شرکت مشترک نیست ، بلکه سرمایه گذاری پول برای نشانه ها برای شرکت در رشد یک شبکه یا پروتکل پایه است. با این حال ، بر خلاف نمونه های آشنا در بالا ، مسئله بیشتر ICO ها این است که سیستم عامل ها ساخته نشده اند و یک تیم اصلی وجود دارد که در حال توسعه نرم افزار قبل از انتشار در یک سیلو است. بنابراین ، سرمایه گذار برای ساخت شبکه به تیم وابسته است و بودجه ICO برای ادامه توسعه شبکه به سمت تیم می رود.

بسیاری از افراد در حوزه ارزهای دیجیتال انتظار دارند که اعلامیه بزرگ بعدی از سوی SEC یا CFTC منتشر شود. با این حال، ما بر این باوریم که لحظه بزرگ بعدی شفافیت حقوقی، به جای آن، از طریق دادگاه ها از طریق دعاوی مدنی متعدد در حال توسعه خواهد بود. دیوان عالی ایالات متحده تا به امروز از رسیدگی مستقیم به این تقسیم دادگاه مداری خودداری کرده است. شاید این به این دلیل است که حقایق و شرایط پرونده های قبلی، تصمیم جدیدی را در مورد مسئله مشترک تضمین نمی کند. با این حال، همانطور که شاهد تکامل ارزهای دیجیتال بودیم و انتظار داریم که به تکامل خود ادامه دهد، زمان حل این مسئله فرا رسیده است که یک شرکت رایج چیست.

تفسیر Stan Sater & Jeffrey Bekiares, Esq. جف یک وکیل اوراق بهادار با بیش از 8 سال تجربه است و هم بنیانگذار Founders Legal و هم SparkMarket است. می توان با او در [email protected] تماس گرفت