همه گیر و بازارهای سهام در حال ظهور

in نویسنده مسئول. مرکز تحقیقات اقتصاد سنجی و متفقین ، دانشگاه ابادان ، ابادان ، نیجریه.

دریافت 2020 14 اوت ؛اصلاح شده 2020 نوامبر 21 ؛پذیرفته شده 2020 نوامبر 21. کپی رایت © 2020 نویسندگان

از ژانویه سال 2020 Elsevier یک مرکز منابع COVID-19 با اطلاعات رایگان به زبان انگلیسی و ماندارین در مورد رمان Coronavirus Covid-19 ایجاد کرده است. مرکز منابع Covid-19 در وب سایت اخبار و اطلاعات عمومی شرکت Elsevier Coect میزبان است. Elsevier بدین وسیله اجازه می دهد تا تمام تحقیقات مربوط به COVID-19 خود را که در مرکز منابع COVID-19 موجود است-از جمله این محتوای تحقیق-که بلافاصله در مخازن PubMed Central و سایر سرمایه گذاری های عمومی در دسترس است ، مانند پایگاه داده WHO COVID با حقوق برایتحقیقات بدون محدودیت دوباره استفاده و تجزیه و تحلیل به هر شکلی یا به هر وسیله ای با تأیید منبع اصلی. این مجوزها تا زمانی که مرکز منابع COVID-19 فعال باشد ، توسط Elsevier به صورت رایگان اعطا می شود.

خلاصه

در این مطالعه ، پاسخ بازارهای در حال ظهور به دلیل عدم اطمینان از همه گیر و اپیدمی (UPE) ، از جمله همه گیر Covid-19 را بررسی می کنیم. ما این موضوع را با ارزیابی پیش بینی بازده سهام 24 سهام بازار در حال ظهور با استفاده از مجموعه داده های جدید در مورد عدم اطمینان به دلیل همه گیر و همچنین شاخص ترس جهانی برای همه گیر Covid-19 نشان می دهیم. ما نمونه داده ها را به دوره های قبل و بعد از اعلام همه گیر COVID-19 تقسیم می کنیم و از تکنیک های داده پانل استفاده می کنیم که ویژگی های برجسته هر دو سری و مدل پیش بینی را به خود اختصاص می دهد. ما دریافتیم که بازارهای سهام در حال ظهور نسبت به سهام بازار توسعه یافته در برابر UPE آسیب پذیرتر هستند. به طور متفاوتی ، بازارهای سهام توسعه یافته پرچمدار بهتری نسبت به UPE نسبت به بازارهای سهام در حال ظهور فراهم می کند. ما همچنین می دانیم که ترکیب شاخص UPE در ارزیابی سهام ، به ویژه در هنگام همه گیر ، برای تصمیمات سرمایه گذاری بسیار مهم است.

کلمات کلیدی: Covid-19 ، بازارهای نوظهور ، پیش بینی ، عدم اطمینان ، همه گیر و همه گیر

1. معرفی

به دلیل خطرات مداوم ناشی از بیماری کووید-19 در سطح جهان، تحقیق در مورد بیماری های همه گیر در حال حاضر یک سرمایه گذاری ارزشمند است. قبل از کووید-19، همه گیری ها و اپیدمی های قبلی وجود داشت که اقتصاد جهانی را تحت تاثیر قرار داده بود، مانند ویروس H2N2 1957 و 1958، ویروس H3N2 1968، آنفولانزای خوکی 2009 و 2010، ویروس ابولا 2014-2016، ویروس MERS، 2012. و در اوج آنها، همه گیری ویروس H1N1 در سال 1918. 1 همه گیری COVID-19 از نظر ویژگی های بیولوژیکی شباهت قابل توجهی با همه گیری 1918 دارد (هر دو بیماری تنفسی هستند که از طریق تماس و قطرات پخش می شوند). پوشش انتقال (آنفلوانزای 1918 به حدود یک سوم جمعیت جهانی سرایت کرد در حالی که کووید-19 نزدیک به نه میلیون مورد تایید شده در سراسر جهان را تنها در حدود شش ماه ثبت کرده است). و پاسخ بهداشتی (قرنطینه، ایزوله، استفاده از مواد ضدعفونی کننده، درخواست برای رعایت بهداشت بهتر، و محدودیت در سفرها و تجمعات). 2

پیامدهای اقتصادی آشکار شده توسط همه گیری کروناویروس جدید (COVID-19) نیاز به درک بهتر بیماری های همه گیر و نحوه تأثیر آن ها بر فعالیت های اقتصادی از جمله بازار سهام را برجسته کرده است. مبنای نظری برای مطالعه پیوند همه گیر و سهام در این استدلال نهفته است که قیمت سهام، بازده و نوسانات به اخبار و شرایط کلان اقتصادی پاسخ می دهند که احساسات سرمایه گذاران را در مورد سطح عدم اطمینان در بازارهای مالی شکل می دهد (به هارون و ریزوی، 2020a، 2020b مراجعه کنید. نارایان، 2019، 2020؛ سالیسو، اوگبونا، و آددیران، 2020 و غیره). در طول همه گیری ها، مانند جنگ ها، بلایای طبیعی و بحران های مالی، سطح عدم اطمینان در بازارها به طور استثنایی بالا است، و همچنین سطح ریسک گریزی در بین سرمایه گذاران بالاست (به Eichenbaum et al., 2020; Haroon & Rizvi, 2020b; Ma مراجعه کنید. و همکاران، 2020؛ قدان، 2019؛ سالیسو و آکانی، 2020).

مطالعات در مورد بازارهای در حال ظهور ، مانند الوادحی و همکاران.(2020) ، Gu و همکاران.(2020) ، او و همکاران.(2020) و میشرا و همکاران.(2020) ، فقط عملکرد سهام شرکت ها در چین یا هند را در نظر بگیرید ، بنابراین از شواهد تجربی در مورد تأثیر COVID-19 بر عملکرد بازار سهام اقتصادهای نوظهور جلوگیری می کند. مطالعات محدود در مورد گروه های اقتصادهای نوظهور شامل هارون و ریزوی (2020A) و Topcu و Gulal (2020) است. در حالی که هارون و ریزوی (2020A) دریافتند که تعداد فزاینده ای از موارد کرونوویروس تأیید شده ، وضعیت نقدینگی بازار سهام در حال ظهور را خراب می کند ، Topcu و Gulal (2020) نتیجه می گیرند که تأثیر منفی Covid-19 بر بازارهای سهام نوظهور کاهش یافته و شروع شده استدر اواسط آوریل 2020 به پایان رسید. در همین حال ، بر خلاف بسیاری از مطالعات موجود که اساساً بر تأثیرات همه گیر Covid-19 متمرکز است ، ما یک دامنه وسیع تر را در نظر می گیریم که همه گیر و اپیدمی های مختلف را پوشش می دهد و بنابراین درک عمیق از آن را فراهم می کندتأثیرات اقتصادی این بیماری های عفونی به طور کلی و Covid-19 به ویژه. درک گسترده تر از همه گیر هم پیامدهای سیاست و هم سرمایه گذاری دارد.

در واکنش به همه گیر COVID-19 ، بازارهای مالی جهانی تحت سلطه اقتصادهای پیشرفته نشان داده شده است که باعث افزایش خطرات ناشی از ترس می شود (به علی و همکاران ، 2020 ؛ بیکر و همکاران ، 2020 ؛ اوکوری و لین ، 2020 ؛Salisu & Akai ، 2020) ، که منجر به تلفات احتمالی سرمایه گذاری در طول گسترش می شود ، زیرا سرمایه گذاران تمایل به فروش سهام هراس داشتند (به Phan & Narayan ، 2020 ؛ شن و همکاران ، 2020 ؛ در میان دیگران). آیا می توان این نتیجه گیری را برای همه همه گیر و اپیدمی گسترش داد؟این سوال اصلی تحقیق است که این مطالعه به دنبال پاسخ است. علاوه بر این ، ما روی بازارهای در حال ظهور تمرکز می کنیم ، که به نظر می رسد در طول همه گیر COVID-19 در مقایسه با همتایان توسعه یافته آنها مورد بررسی قرار گرفته است. ادغام هر دو دسته از بازارهای سهام (توسعه یافته و در حال ظهور) معمولاً پایه و اساس تعیین پتانسیل محافظت از بازارهای سهام را تشکیل می دهد (برای بررسی به جین و همکاران ، 2020 مراجعه کنید). مطالعه ای مشابه این مورد توسط هارون و ریزوی (2020a) و توپکو و گال (2020) انجام شد. با این حال ، این مطالعات از نظر دامنه همه گیر ، اقدامات عدم اطمینان ، روش و تجزیه و تحلیل متفاوت است. ما همچنین نقش مداخلات سیاست دولت را در طول همه گیر COVID-19 بررسی می کنیم (به اشرف ، 2020 مراجعه کنید).

به طور کلی، ما مشارکت های زیر را به ادبیات ارائه می دهیم: اول، از داده هایی استفاده می کنیم که عدم قطعیت ناشی از UPE را نشان می دهند، از جمله موارد مرتبط با سندرم تنفسی حاد شدید، ویروس ابولا، سندرم تنفسی خاورمیانه، ویروس زیکا و COVID-19 (به بیکر مراجعه کنید. و همکاران، 2020)، برای بررسی اثربخشی پوشش ریسک یا آسیب پذیری بازارهای سهام در حال ظهور در برابر همه گیری ها. به عبارت دیگر، ما از UPE برای ارزیابی اینکه آیا سهام های نوظهور می توانند به عنوان پوشش خوبی در برابر عدم اطمینان ناشی از همه گیری ها عمل کنند، استفاده می کنیم. دوم، علاوه بر بررسی اثربخشی پوشش ریسک یا آسیب پذیری بازارهای سهام نوظهور در برابر بیماری های همه گیر، همچنین آزمایش می کنیم که آیا اطلاعات مربوط به عدم قطعیت ها می تواند برای تولید نتایج پیش بینی بهتر [داخل نمونه و خارج از نمونه] برای بازده سهام مورد سوء استفاده قرار گیرد یا خیر. بازارهای نوظهور بالاتر از مدل بدون پیش بینی (میانگین تاریخی). مطالعات نشان داده اند که چنین اطلاعاتی ممکن است برای اهداف پیش بینی مفید باشد (به Salisu & Adediran، 2020؛ Salisu & Akai، 2020؛ Salisu & Vo، 2020 مراجعه کنید).

سوم، ما یک شاخص ترس جهانی جدید برای همه گیری COVID-19 (به سالیسو و آکانی، 2020 مراجعه کنید) به عنوان شکلی از تجزیه و تحلیل اضافی برای تکمیل نتایج به دست آمده برای همان دوره با استفاده از داده های UPE در نظر می گیریم. هدف در اینجا این است که آزمایش شود که آیا نتیجه به اندازه گیری همه گیری حساس است یا خیر. شاخص جهانی ترس برای ایجاد نتایج پیش بینی بهتری برای بازده سهام از میانگین تاریخی ارزیابی شده است (به سالیسو و آکانی، 2020 مراجعه کنید). در نهایت، ما تحلیل ها را برای پوشش بازارهای سهام توسعه یافته گسترش می دهیم تا آزمایش کنیم که آیا واکنش بازار سهام به همه گیری ها تحت تأثیر سطح یکپارچگی یا توسعه بازار است یا خیر. برای مثال، شواهدی مبنی بر واکنش متفاوت کشورهای نوظهور و توسعه یافته به اثربخشی پوشش دهی سهام بخش های جهانی مانند ETFهای جهانی انرژی، مالی، صنایع و فناوری وجود دارد (نگاه کنید به جین و همکاران، 2020). به طور کلی، نتایج نشان می دهد که بازارهای سهام در حال ظهور نسبت به بازارهای سهام توسعه یافته، محافظت کمتری از سرمایه گذاران در برابر عدم اطمینان ناشی از بیماری های همه گیر و همه گیر ارائه می کنند. علاوه بر این، بهره برداری از اطلاعات موجود در داده های عدم قطعیت می تواند پیش بینی بازده سهام را بهبود بخشد و از مدل محدودکننده ای که آن را نادیده می گیرد، بهتر عمل کند. نتایجی که منجر به این نتیجه گیری می شود برای اقدامات جایگزین همه گیری، به ویژه همه گیری COVID-19، قوی است.

ما اهداف مطالعه را در ادامه مقاله به شرح زیر دنبال می کنیم. بخش 2 روش شناسی را ارائه می دهد، بخش 3 داده ها و نتایج اولیه را مورد بحث قرار می دهد و بخش 4 نتایج قابل پیش بینی را مورد بحث قرار می دهد. نتیجه گیری در بخش 5 ارائه شده است.

2. روش شناسی

مدل تجربی ما به نظریه تنوع سبد بین المللی وابسته است، که نشان داده است تنوع سبد در اقتصادهای نوظهور می تواند ریسک کمتری را برای سرمایه گذاران در اقتصادهای بازار توسعه یافته برای سطح معینی از بازده مورد انتظار فراهم کند (Moosa & Ramiah, 2014; Al Nasser & Hajilee, 2016؛ چن، 2018؛ پراساد و همکاران، 2018؛ دونگ و یون، 2019). بنابراین، ما آزمایش می کنیم که آیا سهام نوظهور پوشش مؤثری در برابر همه گیری ها، از جمله همه گیری کووید-19 ایجاد می کنند یا خیر. برای رسیدن به این هدف موارد زیر را در نظر می گیریم. ابتدا، ما یک مدل پیش بینی را فرموله می کنیم که شاخص عدم قطعیت برای UPE را به عنوان تنها پیش بینی کننده در خود دارد. دوم، ما آزمایش می کنیم که آیا نتایج برای متغیرهای اضافی (کنترلی) مانند قیمت نفت (نمایشی خوب برای عامل جهانی) قوی هستند یا خیر (نگاه کنید به Phan et al., 2015; Salisu et al., 2019) و نوسانات بازار سهام در بازارهای نوظهور.(پراکسی خوبی برای عدم اطمینان مالی) (به سالیسو و آکانی، 2020؛ سالیسو و وو، 2020 مراجعه کنید). 3 سوم، ما قدرت پیش بینی شاخص عدم قطعیت را برای دوره های درون نمونه و خارج از نمونه با مقایسه عملکرد پیش بینی آن با یک مدل معیار که عدم قطعیت در ارزش گذاری سهام را نادیده می گیرد، ارزیابی می کنیم. در نهایت، ما تمام تحلیل ها را برای بازارهای سهام توسعه یافته به عنوان شکلی از تجزیه و تحلیل اضافی تکرار می کنیم، در حالی که یک معیار جایگزین برای شاخص همه گیری را نیز در نظر می گیریم، با تمرکز بر COVID-19 برای استحکام.

با توجه به موارد فوق، ما مدل پیش بینی زیر را برای بازده سهام می سازیم که هر گونه ناهمگنی ذاتی و عوامل مشترک مشاهده نشده را در میان مقاطع، علاوه بر سری پیش بینی کننده 4، در خود جای می دهد (چودیک و همکاران، 2016؛ چودیک و هاشم پسران، 2015 را ببینید. دیتزن، 2018؛ وسترلوند و همکاران، 2016):