مسابقه برای بهره برداری از اختلاف قیمت سهام بین مبادلات

نژادهای تأخیر در Arbitrage حدود پنجم از کل حجم معاملات شاخص FTSE 350 روزانه را تشکیل می دهند و سالانه حدود 5 میلیارد دلار در بازارهای سهام جهانی جمع می شوند.

آموزش تأخیر ، میزان زمانی که برای دستیابی به یک محل تجارت ، سفارش الکترونیکی می گیرد ، برای معامله گران به دنبال سود از اختلاف قیمت کوچک و موقتی بین مبادلات ، به طور فزاینده ای اهمیت پیدا کرده است. مسابقات تاخیر-آربیتراژ در میکرو ثانیه ها (میلیونمین دوم) اندازه گیری می شود ، و بنگاههای تجاری با فرکانس بالا در دسترسی زود هنگام به داده های قیمت و در راه های تسریع سفارشات ، مانند یافتن رایانه های خود در کنار رایانه های مبادله در داده های مبادله ، سرمایه گذاری کرده اند. مرکزتجزیه و تحلیل تجربی سیستماتیک از دامنه و پیامدهای بازار داوری تأخیر دشوار است ، با این حال ، زیرا داده های کتاب معمولی مرتبه محدود معاملات و لغو های ناموفق را ضبط نمی کنند ، که مانند دیدن برنده یک مسابقه است و نه بازنده ها-Swift، اما معامله گران نسبتاً کندتر. این امر با اطمینان از اینکه یک مسابقه اتفاق افتاده دشوار است.

Matteo Aquilina ، Eric Budish و Peter O'Neill شواهد جدیدی را در مورد این موضوع در QUANTIFITION تجارت با فرکانس بالا "مسابقه تسلیحات" ارائه می دهند (مقاله کار NBER 29011). آنها از داده های پیام از بورس اوراق بهادار لندن برای کلیه سهام در شاخص FTSE 350 برای 43 روز معاملاتی در پاییز 2015 استفاده می کنند. نمونه آنها از 2. 2 میلیارد پیام ارسال شده بین بنگاه ها و مبادله شامل محدودیت ناموفق یا لغو سفارش سفارش شرکت کنندگان در بازار است.، که امکان بررسی مستقیم نژادهای بین بازرگانان با فرکانس بالا را فراهم می کند. محققان می دانند که نژادهای تأخیر در فضای تأخیر بسیار سریع است و در حالی که نژادهای فردی به ویژه برای بازرگانان سودآور نیستند یا در نتیجه برای بازار ، تعداد زیادی از نژادها منجر به از بین رفتن قابل توجه نقدینگی بازار می شوند.

محققان مدت زمان مسابقه تأخیر در Arbitrage را به عنوان اختلاف زمان بین اولین پیام دریافت شده توسط مبادله که منجر به تجارت موفق یا لغو و اولین پیام است که تجارت ناموفق یا لغو است ، تعریف می کنند. آنها کسانی را تعریف می کنند که دستورات آنها با موفقیت به عنوان برنده اجرا می شود. این مسابقات فوق العاده سریع اتفاق می افتد. میانگین مسابقه 79 میکرو ثانیه (0. 000079 ثانیه) طول می کشد و نژادهای معین بین 5 تا 10 میکرو ثانیه طول می کشد. نژادها به طور مکرر اتفاق می افتد. به طور متوسط ، 71000 مسابقه روزانه در FTSE 350 و یک مسابقه در هر دقیقه در هر FTSE 100 تیک وجود دارد. نژادهای تأخیر در آربیتراژ حدود 20 درصد از کل حجم معاملات روزانه را تشکیل می دهند.

سود از یک رقابت متوسط n ، تقریباً دو پوند استرلینگ است ، اما از آنجا که نژادهای زیادی وجود دارد ، سود کل قابل توجه است. محققان میانگین "مالیات" را در مورد نقدینگی مرتبط با نژادهای تأخیر در محل ، نسبت سود روزانه مسابقه به حجم معاملات محاسبه می کنند تا تقریباً 0. 53 امتیاز پایه باشد. این ضربه به نقدینگی بیشتر توسط شش شرکت برتر تجارت با فرکانس بالا "Sniping" نقل قول های بی نظیر رانده می شود: خرید سریع دارایی با قیمت های منسوخ پیش از سایر معامله گران برای فروش بلافاصله آنها را برای سود. چنین اقداماتی به جای افزایش ، نقدینگی در بازار کاهش می یابد. بنگاه های برتر خالص نقدینگی بیشتری را از بازار حذف می کنند.

محققان تخمین می زنند که نژادهای تأخیر در فضای تأخیر حدود یک سوم از تأثیر قیمت دارایی های درگیر در این معاملات را تشکیل می دهد و اصلاحات بازار مالی که برای از بین بردن داوری تأخیر طراحی شده است می تواند هزینه نقدینگی سرمایه گذار را 17 درصد کاهش دهد.